Pour la première fois en 2008! Un emprunt obligataire sino-américain d'une durée d'un an pour les obligations d'État

CITIC croit clairement que les États-Unis connaissent un cycle de relèvement des taux, que les obligations d’État à court terme augmentent plus rapidement et que la Chine est en train de passer d’un endettement en déclin à un endettement stable, ce qui accroît la liquidité du marché, ce qui entraîne une baisse des taux d’intérêt sur les obligations d’État. Par conséquent, on s’attend également à ce que les taux d’intérêt de la dette nationale des deux pays soient inversés.

La politique monétaire américaine a continué de se resserrer et la liquidité du marché chinois était relativement lâche. Sous l’influence d’environnements tout à fait différents, l’extension des obligations d’État à un an sino-américaines a également diminué.

Le rendement des obligations d'État chinoises à un an est maintenant de 2,53% et celui des obligations du gouvernement américain, de 2,68%. Les deux sont actuellement à la baisse d'environ 16 points de base, pour la première fois depuis 2008. Depuis le début de cette année, le rendement des obligations d'État chinoises à un an a chuté d'environ 130 points de base. Auparavant, les taux d’intérêt pour 3 mois et 6 mois avaient été inversés.

Bloomberg a cité le chef de la recherche sur les titres à revenu fixe de CITIC Securities, Ming Ming, affirmant que les États-Unis connaissaient un cycle de hausse des taux et que les obligations d'État à court terme augmentaient plus rapidement. La Chine est en train de passer d'un endettement en déclin à un endettement stabilisateur, ce qui accroît la liquidité du marché et entraîne une baisse des taux d'intérêt sur les obligations d'État. On s’attend également à ce que le taux d’intérêt de la dette publique soit inversé.

Il est également clair que la banque centrale chinoise devrait abaisser ses taux d’intérêt l’année prochaine et que l’écart des emprunts publics à 10 ans entre les deux pays pourrait encore se rapprocher de zéro, voire se retourner l’an prochain. Quant à savoir si cela mettra le taux de change sous pression, il est clair que le facteur le plus important qui influe sur le taux de change est la balance des paiements. Bien que le taux d’intérêt de la dette publique soit l’un des facteurs influant sur le taux de change, il "n’entraînera pas une dépréciation du taux de change du RMB".

Le mois dernier, Chen Jianheng, Dong Xu, Wei Wei, Niu Jiamin et d'autres analystes de la CICC ont indiqué dans le rapport que si la pression à la baisse sur l'économie chinoise augmentait, la politique monétaire aurait encore la pression et la motivation nécessaires pour se relâcher. Même si la politique monétaire n’est pas relâchée, le taux de prise en pension à 7 jours restera à 2,55%. Alors que les États-Unis continuent à relever leurs taux d'intérêt, notamment en les portant à 3%, le taux d'intérêt de référence américain et le taux d'intérêt de référence de la Chine seront inversés. Le rapport se lit comme suit:

Si les États-Unis relèvent les taux d'intérêt à 3%, le rendement des obligations d'État à 3 mois atteindra probablement 3%. À moins que les rendements des emprunts publics à trois mois actuels de la Chine n'augmentent fortement, les rendements des emprunts publics à court terme américains sont supérieurs à la probabilité de la Chine. .

La China Gold Corporation a souligné que, pour les obligations d'État à long terme, même si la politique monétaire n'était plus assouplie l'année prochaine, les taux d'intérêt baisseraient et les taux d'intérêt à large spectre diminueraient, car des pénuries d'actifs pourraient se reproduire l'année prochaine. Selon cette conclusion, la propagation sino-américain de l'année prochaine aura une faible probabilité d'être à long terme et sera à l'envers.

Pour les investisseurs, l’équipe de recouvrement de la China Gold Corporation estime que l’un des sujets de préoccupation est que 60% de l’augmentation nette des obligations d’État cette année sont détenus par des institutions étrangères. Une fois que les rendements des obligations d'État chinoises et américaines se seront rapprochés, voire inversés, la demande des investisseurs étrangers aura tendance à diminuer. Le rapport dit:

Si nous regardons le montant de la dette achetée par des institutions étrangères au cours des deux derniers mois, il y a eu une baisse significative. Toutefois, si les écarts sont à l'envers, les incitations pour les institutions étrangères à acheter des obligations du gouvernement chinois seront considérablement réduites.